【クレジット市場】第一生命のドル建て永久劣後債が大震災後に急落 ３月17日（ブルームバーグ）：第一生命保険 が海外投資家向けに発行したばかりのドル建て永久劣後債のスプレッド（金利上乗せ幅）が拡大（価格は下落）している。東日本大震災を受けた投資家心理の冷え込みや保険金支払い懸念が背景にある。ただ、専門家の間では震災の影響は限定的で、同劣後債の価格はいずれ戻すとの見方もある。 第一生命が15日に発行したのは、経営破綻などした場合の元利払いが一般債務より劣後し、普通株式より優先するハイブリッド債13億ドル（約1080億円）。発行価格は１ドル。スプレッドはドル建てＬＩＢＯＲ（ロンドン銀行間取引金利）＋371ｂｐ（１ｂｐ＝0.01％）だった｡資本性が高いとみなされる利払い繰り延べ条項が付いている。 米金融取引業規制機構（ＦＩＮＲＡ）の債券価格報告システムのトレースによれば、海外市場の流通市場で、同劣後債は発行前の取引で11日から２営業日連続で下落。16日時点では95セント（利回り８％）、スプレッドも発行時から29％も急拡大して474ｂｐ程度となった。 モルガン・スタンレーＭＵＦＧ証券の大橋英敏クレジットストラテジストは価格下落について、「大地震や原発事故に伴う保険金支払いの増加懸念」などを挙げる。ただ、今回の震災に伴う支払いは「準備金の積み立てなどで対処可能な範囲」に収まり、「市場センチメントが回復すれば劣後債の価格も戻すとみる投資家もいる」という。 保険金より「株価急落」を注視永久劣後債 また、大橋氏は第一生命の同永久劣後債の下落のもう１つの背景には、大震災を受けた投資家心理の冷え込みがあると指摘する。「市場全体のリスク許容度が低下し、銀行の劣後債など流動性の低いものが売られている」という。世界の投資家心理を表すＶＩＸ 指数は今週に入り心理の悪化を示す上昇を続けている。 東日本大震災は世界の歴史上、未曾有の大惨事となった。これを受け第一生命には、契約者にまず通常の死亡保険金を払う必要が生じる。その上で今回は阪神淡路大震災の際と同様に、本来地震では免責となる災害保険の特約などについても支払いを決めた。生命保険協会によると､阪神大震災時の業界全体での保険金支払いは480億円だった。 米格付け会社スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）の田中玲奈上席アナリストも、「一般的に、今回の震災等で保険金支払いの増加による収益への影響は限定的」と分析する。田中氏は、第一生命の財務状態をみる上で注視すべきなのは、むしろ「株式相場の急落 」で、「財務基盤に影響を与える保有株式の含み益の減少」と指摘した。 第一生命によると、同社では含み益がゼロになる日経平均株価の水準は昨年９月末時点で8500円だった。田中氏は原発事故の影響などで株価の下落が続けば、「生保の含み益が減って、保有株式削減のペースが鈍化する」悪循環に陥るとの懸念を示した。永久劣後債 新健全性規制を視野 第一生命をはじめ国内大手生保は2011年度から導入される新健全性基準ソルベンシー・マージン（保険金支払い余力）比率規制の厳格化に向け資本性の高い資金調達を続けている。国内の生保が永久劣後債を発行するのは初めてとなる。 第一生命の隅野俊亮・経営企画部次長は、「株式の希薄化を回避しつつ資本の水準および質を強化する観点」などから永久劣後債での資本増強に踏み切ったと説明。Ｍ＆Ａ（合併・買収）などを含む成長戦略に備えるという。新規制にも適用した形で資本の充実も目指すことができる最適な資金調達だと判断したとしている。 この劣後債は算入に上限のない「資本」として認められる条件を満たす。同債の格付けは、Ｓ＆Ｐの「ＢＢＢ＋」とムーディーズ・インベスターズ・サービスの「Ａ３」を取得している。 第一生命 の株価は震災後の週明け14日には19％急落し、その後２日間でやや戻した。17日の終値は前日比400円（0.3％安）の12万5300円。永久劣後債 バッグ 通販 吉田カバン バッグ ブランド 一覧 ビジネスバッグ ブランド ビジネスバッグ メンズ ビジネスバッグ 人気 メンズ カバン 長財布 メンズ おすすめ 小銭入れ おすすめ ボディバッグ トートバッグ 海外旅行 スーツケース 機内持ち込み サイズ バックパック 人気 レディース バッグ ブランド